AI科技抱团未到终局，券商煤炭低位承接资金

【核心投资逻辑】当前市场处于AI科技主线高位震荡与低位板块轮动的关键窗口期。国投证券策略团队指出，AI科技抱团尚未进入“最后的疯狂”，阶段性左侧高切低是主要特征，但低位板块并非普涨，需甄别景气修复与估值错杀。

【市场研判】从资金面看，AI科技主线定位未动摇，资本开支逻辑难以证伪，M顶第一个顶部大概率未至。然而，A股高切低指数已达60%高位，再平衡内生动力增强，资金分流压力加大。

【板块轮动分析】

1. 消费、地产、港股科技：估值虽低，但缺乏明确政策信号，反弹空间存疑，Beta持续性不足。

2. 低位景气板块中，券商具备显著BETA优势，可承接科技资金分流；高股息方向重点关注煤炭，为最佳品种。

3. 成长内部非AI方向：出海新能源、机器人（300024）等具备产业催化的品种将分流部分AI资金。

【投资策略】当前系统性“烧冷灶”为时尚早，应聚焦“扒热灶”中的结构性机会：券商与煤炭的估值修复逻辑清晰，农林牧渔具备反转预期，出海新能源与机器人关注中报业绩超预期品种。

【总结展望】市场处于“抱团未散、轮动初启”阶段，建议投资者坚守AI科技核心仓位，同时适度配置券商与煤炭，把握阶段性高切低机会。