小摩：博彩板块维持选择性策略，银河娱乐为首选标的

摩根大通最新研报指出，澳门博彩板块面临短期压力，但中线布局机会渐近。6月博彩毛收入同比下滑12%至185亿澳门元，为17个月来首次同比下跌，世界杯拖累超预期，市场情绪受挫。该行维持“选择性”投资策略，建议投资者等待第二季业绩公布后的9月布局窗口。

基本面方面，澳门博彩股年内累计回调27%，估值已部分反映悲观预期。摩根大通预计第二季EBITDA将环比倒退4%-5%，同比仍增长1%-3%，但当前市场预测存在下行风险。资金面上，板块资金流出明显，但银河娱乐（00027）凭借第四期项目明年开幕及派息比率上调预期，获“增持”评级，目标价52港元，为行业首选。

技术面看，板块处于超卖区域，短期反弹动能不足，但中线投资者可关注估值修复机会。摩根大通偏好排序：银河娱乐（00027）＞金沙中国（01928，目标价22港元）=永利澳门（01128，目标价7.5港元）＞美高梅中国（02282，目标价13.2港元）=新濠博亚娱乐（MLCO.US，目标价6美元）＞新濠国际发展（00200，目标价3.5港元）＞澳博控股（00880，目标价2港元）。

展望后市，随着基数效应减弱及正面催化剂增多，9月后板块或迎来布局良机，银河娱乐凭借项目进展和派息潜力，有望率先受益于估值修复行情。