珍酒李渡获国泰海通增持评级，目标价8.69港元

国泰海通证券发布研报指出，珍酒李渡(06979)通过创新渠道模式及品牌建设，有望在低基数下实现业绩企稳回升。该行上修2026-2028年经调整EPS预测值至0.24元、0.28元、0.33元人民币，维持增持评级及目标价8.69港元。

从基本面看，2025年公司四大核心品牌收入受需求及行业竞争压制，但进入2026年，随着基数走低及品牌投入持续，业绩有望边际改善。珍酒受益于大珍万商联盟及珍十五联盟计划，渠道库存消化后收入逐步爬坡；李渡通过全国化及价位带扩张，省外点状突破初见成效，高毛利率对盈利形成支撑；湘窖和开口笑在基数回落后，价格战影响减轻。

资金面上，主品牌珍酒通过创新渠道模式实现“开源”，大珍万商联盟签约超4300家，回款超10亿元，小商模式增强渠道掌控力。珍十五升级后采用月月分红，保障渠道现金流，有望推动营收修复。

技术面看，公司出清时间较早，主品牌保留市场基础，有望逐步修复次高端及大众价位带份额，推动收入跌幅收窄。费用优化将释放收入和盈利端业绩弹性。

展望后市，随着行业磨底阶段结束及公司渠道改革成效显现，珍酒李渡有望在2026年迎来估值修复行情，建议关注品牌势能恢复及业绩弹性释放节奏。