奈雪股价跌逾九成，小股东4港元参会追问亏损

昔日“全球新茶饮第一股”奈雪的茶（02150.HK）股价持续探底，最新报0.65港元，较19.8港元的发行价累计跌幅超96%，市值仅剩11亿港元，正式沦为仙股。公司上市后五个完整财年中有四年录得亏损，2025财年仍未实现盈利，引发市场对其商业模式可持续性的深度质疑。

近日，一名仅持有4股、持仓成本约4港元的小股东在社交平台发布股东会实录，直言参会体验“激烈但克制”。股东们围绕高成本、亏损困境及产品策略提出尖锐问题，包括“现制欧包为何转为预制”“董事长为何不领一元年薪”等。现场有投资者账面浮亏超百万元，凸显散户投资者的焦虑情绪。

从基本面看，奈雪的高成本困境源于其“大店模式”。公司早期定位“中国版星巴克”，核心门店多位于商场显眼位置，租金与人力成本高企。然而，产品均价已从2020年的43.3元降至2025年的24.4元，收入端承压。管理层回应称将推进“门店大改小”策略，预计年内完成改造，并推出多种加盟店型以优化成本结构。但资金面显示，公司缺乏机构股东支撑，市场对其估值修复预期偏弱。

技术面上，奈雪股价长期处于下降通道，0.6港元附近虽有短期支撑，但量能萎缩，反弹动能不足。资金面看，港股通持仓比例较低，外资撤离迹象明显。

展望后市，奈雪需在降本增效与品牌定位间找到平衡。若“门店大改小”策略能显著降低运营成本，叠加加盟模式扩张，或有望在2026财年实现扭亏。但新茶饮赛道竞争白热化，喜茶、蜜雪冰城等对手已抢占下沉市场，奈雪能否重获增长动能仍存较大不确定性。