AI抱团松动？A股六轮历史揭示高切低逻辑

导语：6月23日，AI科技板块遭遇显著回调，MLCC、PCB、CPO等前期强势板块领跌，而年内表现弱势的医药生物、大消费板块逆势走强。市场资金出现明显的高低切换迹象，引发投资者对AI抱团行情是否终结的广泛讨论。本文基于A股历史六轮抱团行情的复盘，结合当前资金面与机构观点，深度剖析本轮AI行情的演变路径与潜在风险。

从资金面看，当前市场成交拥挤度持续向头部集中，板块成交额达1.32万亿元，其中AI相关板块贡献2768亿元，两者合计约1.6万亿元，占当日A股总成交额的47%。这一数据表明，资金抱团行为已趋于极端，短期获利了结压力与板块轮动需求并存。

回顾A股历史，共经历六轮典型抱团行情：2006-2007年金融地产周期“五朵金花”、2010-2012年消费抱团、2013-2015年移动互联网抱团、2017-2021年初“茅指数”核心资产抱团、2019-2022年“宁组合”新能源抱团，以及本轮2025年以来开启的AI科技抱团。每轮抱团均伴随股价大幅上涨，而瓦解契机出现后也均出现显著回落。

国投证券分析指出，当前AI科技正经历左侧阶段性高切低，而非第一个明确顶部。这种高切低现象虽常伴随产业分歧，但历史复盘显示，其多与科技板块阶段性过热后的获利了结、宏观黑天鹅事件冲击，以及低位板块出现政策与基本面催化有关。在产业趋势未遭遇宏观灰犀牛或行业竞争格局崩坏之前，即便短期出现高切低，市场仍有望回归产业主线。

展望后市，投资者需密切关注AI产业趋势的持续性，以及宏观环境与政策催化对资金流向的影响。若产业逻辑未受损，当前调整或为布局良机；反之，则需警惕抱团瓦解风险。