财通首予中国金茂买入评级，销投逆势增长估值修复可期

财通证券近日发布研报，首次覆盖中国金茂（00817）并给予“买入”评级，认为公司正经历触底反转与持续修复的关键阶段。核心投资逻辑在于公司通过做优增量与盘活存量并举，加速资金周转与利润贡献，后续资产负债表及损益表有望逐步修复。

从基本面看，中国金茂2025年实现签约销售额1135亿元，同比增长15.4%，成为主流房企中唯一正增长标的；销售均价达2.37万元/平方米，同比提升24%，量价齐升态势显著。公司未售货值约2786亿元，其中89.2%位于一二线城市，核心城市聚焦战略持续深化。

资金面显示，公司背靠中国中化集团，实控人为国务院国资委，2024年获中化香港150亿元永续借款支持，央企信用优势穿越周期。2025年新增融资成本降至2.75%，较2024年下降64个基点，净负债率、剔除资产负债率、现金短债比分别为80.8%、68.3%、1.15倍，三道红线指标符合要求。

业务协同方面，物业租赁、酒店运营及金茂服务三大板块共同开辟第二增长曲线。金茂服务全年收入32.04亿元，同比增长25.9%；旗下REIT上市至2025年末已完成7次超预期分红，资产证券化优势凸显。

展望未来，随着管理层调整落地及存量问题逐步化解，中国金茂有望实现自我造血与修复。财通证券预计2026-2028年归母净利润分别为13.5、17.1、19.3亿元，同比增速+8%、+26%、+13%，当前估值具备安全边际，建议投资者关注板块轮动中的估值修复机会。