AI算力引领，新能源与创新药接力上涨

近期市场热点从单一算力主线向多元板块扩散，通信、医药生物、汽车、机械、军工、电子等行业表现居前，新能源汽车、芯片、华为、储能、PCB、数据中心等概念活跃度较高。从投资逻辑看，算力仍是中期景气主线，AI需求释放带动核心环节景气延续，通信、光模块、存储与PCB弹性较高；算力建设推高电力、储能需求，为产业链重要延伸。新能源热度抬升，叠加政策催化，关注供需改善与业绩兑现环节。创新药围绕BD交易、出海、医保逻辑展开，高端制造仍具轮动机会；煤炭、公用事业短期承压，能源安全可作中期底仓，短期主线权重下降。

从市场风格跟踪看，25年4月至5月市场核心热点集中于贸易战题材，小盘成长占优；7月至8月市场回暖，上证指数屡创新高，小盘成长弹性更强；9月调整期热点转移至半导体、人形机器人和新能源；10月初中美关系预期反复，热点围绕军工和稀土；10月中旬至11月中下旬，涨价与十五五规划双线逻辑聚焦于存储芯片、锂电池和量子科技；12月初至1月初，机器人、可控核聚变、商业航天、无人驾驶、脑机接口成为新主线；1月中旬商业航天、AI应用调整；2月底中东地缘扰动下，电网设备、能化、金属和AI算力为主要热点；3月底以来，地缘扰动减弱，AI算力、新能源、创新药、半导体均具备景气逻辑。

展望后市，AI算力作为中期主线，受益于产业需求释放，通信、光模块、存储与PCB等细分领域有望持续受益；新能源板块在政策催化下，供需改善与业绩兑现环节值得关注；创新药与高端制造板块轮动机会仍存，建议投资者把握结构性行情，关注资金流入与估值修复信号。