中金维持巨子生物跑赢行业，目标价调至40港元

中金公司发布研报指出，巨子生物（02367）凭借其差异化医美产品布局和基本面改善趋势，维持“跑赢行业”评级。考虑到港股消费板块整体估值中枢承压，中金将目标价下调18%至40港元，但维持2026至2027年盈利预测不变。当前股价对应2026及2027年市盈率分别为12倍和11倍，估值处于历史低位。

从基本面看，巨子生物旗下“交联重组胶原蛋白填充剂”三类医疗器械获批，该产品为全球首款针对颈纹适应症的交联重组III型全长序列胶原蛋白填充剂，差异化优势显著，有望打开新增长空间。同时，公司首款获批医美产品已于6月9日正式发布上市，化妆品业务边际提速趋势显现，显示公司正加速医美与化妆品双轮驱动战略落地。

从资金面分析，港股消费板块近期受宏观情绪影响估值承压，但巨子生物作为胶原蛋白赛道龙头，技术壁垒高、产品管线丰富，资金流入预期改善。技术面上，股价在底部区域震荡，市盈率处于历史低位，具备估值修复潜力。

展望未来，随着医美产品商业化推进和化妆品业务持续放量，公司盈利能力有望提升。建议投资者关注底部布局机会，把握估值修复与业绩增长的双重驱动。