初灵信息现金流骤降2809%，大股东减持引关注

初灵信息（300250.SZ）在2025年实现扭亏为盈后，一季度再度转亏，经营活动现金流大幅恶化，引发市场对其盈利质量的质疑。公司控股股东洪爱金近期披露减持计划，拟减持不超过634万股，此前已累计套现3.12亿元，资金面压力凸显。

从基本面看，2025年公司归母净利润4082.81万元，但扣非净利润仅226.6万元，非经常性损益占比高达94.4%，主要来自公允价值变动收益3532万元。子公司博瑞得因股权纠纷未能获取联营企业财务数据，审计意见带强调事项段，显示治理风险。

资金面上，智能连接业务营收同比下滑23.64%，毛利率回落至40.97%，传统业务受华为、中兴等巨头挤压，持续收缩。数据感知业务虽同比增长86.31%，但客户分散，前五大客户占比仅18.04%，订单稳定性不足。智能应用板块营收下滑超60%，AI业务不及预期。

技术面上，股价近期波动加剧，大股东减持叠加业绩变脸，短期承压。整体看，公司盈利依赖非经常性损益，主业造血能力薄弱，估值修复需等待业务实质反转。

展望后市，初灵信息需加快传统业务转型，提升数据感知业务的客户粘性，并解决子公司治理问题，否则现金流压力或持续制约发展。