中信建投：医药大健康迎估值修复，药店转型催化板块轮动

中信建投证券研究发展部医药大健康研究团队发布最新周度核心推荐，聚焦药店行业新业态、医疗器械及医药行业整体复盘。当前板块估值处于历史低位，资金流入迹象显现，药店行业转型与估值修复成为核心投资逻辑。

**药店行业新业态系列二：流量定基，包罗万象**

从基本面看，2024-2025年实体药店销售规模仅下降0.5%及0.6%，显示市场调整更多源于流量再分配，而非整体萎缩。具体表现为：闭店客流向存量门店转移、尾部门店向头部门店集中、线上线下消费场景重构。技术面上，2025年为药店调改转型元年，2026年将进入大年，线下聚焦便利、消费与专业属性，优化产品结构并开展跨业经营，试点效果显著；线上O2O仓店模型落地，与传统药店形成错位竞争。

从资金面分析，当前药店板块估值较低，主要受B2C竞争、比价政策及医保飞检等情绪因素压制，但实际经营影响有限。多家头部药店股息率超4%，中长期利润复合年增长率（CAGR）有望维持在10%以上，估值修复空间明确。

**总结展望**：医药大健康板块在药店转型与估值修复双轮驱动下，有望迎来资金持续流入。建议关注头部药店及医疗器械细分领域，把握板块轮动中的结构性机会。