兴业证券上海失速：老将9个月离场，劳动合同纠纷开庭

兴业证券（601377）上海区域业绩逆势下滑，毛利率同比下降7.43个百分点，与公司整体营收、净利润双增超20%形成鲜明对比。与此同时，一位从业超20年的营业部总经理在调任仅9个月后离任，并因劳动合同纠纷起诉老东家，案件将于2026年9月开庭。这起事件折射出券商区域管理、人才流动与业绩考核之间的深层矛盾。

从基本面看，2025年兴业证券实现营收118.41亿元，同比增长21.03%；归母净利润28.7亿元，同比增长32.64%，加权平均ROE提升至4.93%。然而，上海地区营收增速仅6.50%，远低于营业成本22.18%的增速，毛利率从45.44%降至42.14%。这一“增收不增利”现象，凸显区域市场在资源倾斜与成本控制上的失衡。

资金面上，上海区域作为金融中心，竞争激烈，佣金率下行与人力成本上升压缩利润空间。技术面上，公司整体估值修复需依赖区域业绩改善，上海市场的拖累或影响市场信心。

投资分析视角：本案涉及的劳动合同纠纷，可能涉及递延薪酬或绩效考核争议，需关注后续庭审结果对券商行业人才激励机制的示范效应。区域业绩失速或倒逼公司调整上海战略，优化网点布局与成本管控。

总结展望：兴业证券需在整体增长与区域平衡间寻求突破，上海市场的业绩修复将是估值提升的关键变量。投资者应关注公司后续区域管理调整及人才留存策略。