美伊冲突缓和原油价差回落，全球资金流向科技板块

导语：本周全球股市普遍上行，A股强势反弹，日韩股市领涨，油价因美伊冲突缓解大幅回落。资金面上，全球资金流入货币市场基金，美股科技、工业品和金融板块获资金青睐，中国股市通信、材料和基建板块吸引资金流入，但整体外资流出明显。

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全球资本市场回顾：本周（20260612-20260619）全球股市普遍上行，A股强势反弹，日韩股市领涨，油价大幅回落。固收方面，10Y美债收益率边际下行2BP至4.46%，美元指数小幅上行0.95%；权益方面，全球主要股指上行，美股继续上行；商品方面，地缘政治冲突阶段性缓和，油价大幅下行7.97%。

全球资金流向跟踪：过去一周，全球资金流入货币市场基金，新兴股市流出而发达股市流入；权益基金方面，美国股市流入明显，本周流入156.1亿美元，而中国股市流出88.6亿美元。截至2026/6/17，外资持续流出中国股市，而内资整体流出。海外主动基金过去一周流出5.7亿美元，海外被动基金流出1.7亿美元。内资和外资方面，外资过去一周流出7.4亿美元，内资流出19.6亿美元。过去一周，美股资金大幅流入科技、工业品和金融，而消费板块出现较大流出，中国股市资金流入通信、材料和基建。

全球资产性价比指标：截至2026/6/19，市盈率分位数角度上看，上证指数的估值分位数低于韩国KOSPI200，超过法国CAC40和标普500，达到过去10年来的92.4%，但从PE绝对水平看，上证指数、沪深300和恒生国企的估值依旧大幅低于美股。ERP角度上，巴西圣保罗、沪深300和上证指数的ERP分位数仍然较高，从股债性价比来说，中国股市相比全球仍有较好的配置价值。全部A股的ERP边际较上周下行，处于历史中性水平，ERP分位数本周录得40%，上周为44%。截至2026/6/19，标普500、道琼斯指数、纳斯达克指数和欧洲斯托克600指数的ERP分位数分别为2%、8%、4%、1%。

投资分析视角：从基本面看，美伊冲突缓和缓解了原油供应担忧，油价回落利好下游成本端，但地缘风险仍存不确定性。技术面上，A股估值分位数较高但绝对水平仍低于美股，ERP分位数处于中性水平，显示市场存在估值修复空间。资金面上，美股科技板块获资金流入，中国股市通信和基建板块受关注，但外资流出压力持续，短期需关注资金面边际变化。

总结展望：短期来看，地缘政治缓和推动风险偏好回升，全球股市或延续震荡上行，但油价回落可能压制能源板块。中长期看，中国股市估值洼地效应凸显，若资金面改善，通信、基建等板块有望迎来估值修复行情。