高盛维持中国人寿中性评级，目标价28.5港元

高盛发布研报，维持中国人寿（02628）“中性”评级，基于总资产回报率计算，12个月目标价为28.5港元，对应1.0倍2027年预期市净率。投资者关注点聚焦于销售前景、银保渠道潜在干扰、投资及股息策略。公司重申2026年新业务价值两位数增长目标，并强调银保渠道竞争优势。二季度股市强劲走势推动投资表现改善，管理层建议投资者关注全年利润，尤其是四季度低基数效应。此外，公司致力于降低每股股息波动幅度。

从基本面看，一季度新业务价值同比大增75%，受益于长缴费期保单占比提升及开门红活动强劲表现。代理人渠道增长势头延续至二季度，保障型产品销售顺畅。银保渠道方面，公司在大行和城商行中占据领先地位，有效网点数量及生产力增长显著，下一阶段将加强股份制银行合作。监管层面，“65号文”对全行业银保渠道销售造成短期干扰，但公司产品及费用已合规，预计影响有限，且七大寿险企业有望扩大市场份额。投资端，二季度股市表现提振业绩，三季度高基数下，四季度低基数或提供缓冲。公司对债券通“南向通”持欢迎态度，认为可获取更高收益率。股息方面，利润波动下管理层将努力降低每股股息波动幅度。

展望未来，中国人寿凭借渠道优势和产品竞争力，有望在行业整合中巩固地位。投资者需关注下半年新业务价值增速放缓及股市波动对投资业绩的影响，但全年利润增长及股息稳定性仍具吸引力。