ST联创摘帽：合规风险出清，化工主业待估值修复

【专业导语】ST联创（300343）历时一年完成合规整改，成功撤销其他风险警示，标志着历史财务造假事件对公司的负面影响基本出清。当前市场关注焦点已从合规风险转向化工新材料主业的业绩兑现能力，估值修复逻辑有待基本面验证。

【正文】

一、事件核心：ST联创“摘帽”落地

6月15日，联创股份（300343.SZ）公告称，深交所已审核同意其撤销其他风险警示的申请。股票于6月15日停牌一天，6月16日复牌，证券简称由“ST联创”恢复为“联创股份”，日涨跌幅限制维持20%。

二、历史溯源：跨界并购埋雷，七年虚增业绩

此次“戴帽”源于2025年3月22日收到的山东证监局《行政处罚事先告知书》，公司股票于3月25日起被实施其他风险警示（ST）。处罚根因在于2016-2018年收购的上海鏊投网络科技，其在2016年1月至2018年6月期间通过借用体外资金、购买虚假业绩等方式虚增营收和利润，导致公司相关交易报告书及2017-2019年多期财报存在虚假记载。

2025年5月14日，山东证监局正式下发《行政处罚决定书》，对上市公司责令改正、警告并罚款60万元；对实控人李洪国警告、罚款30万元并采取5年证券市场禁入。值得注意的是，该处罚属于其他风险警示（ST），未触及重大违法强制退市条款，公司日常经营未受影响。

三、摘帽路径：合规整改逐条过关

公司摘帽过程严格遵循《创业板股票上市规则》要求：2025年11月28日，董事会审议通过《关于前期会计差错更正及追溯调整的议案》，完成对涉事年度的财务报告追溯重述，和信会计师事务所出具专项鉴证报告。自2025年5月14日收到处罚决定书起，至2026年5月14日满12个月合规观察期。今年5月14日，公司董事会审议通过摘帽申请，深交所随后审核通过。

四、主业聚焦：化工新材料赛道深耕

公司前身淄博联创聚氨酯有限公司2003年成立，主营聚氨酯硬泡组合聚醚，应用于冰箱冷柜、冷链物流及建筑节能保温领域，2012年登陆创业板。上市后主业承压，公司转向外延并购，先后收购数字营销资产，试图构建“化工+互联网”双主业。但上海鏊投业绩造假导致2018年商誉减值巨亏超19亿元。此后公司调整战略，2019年收购山东华安，重新聚焦化工新材料赛道。

【投资分析】

从资金面看，摘帽后短期或有投机资金流入，但中长期需关注化工主业盈利能力。从基本面看，公司当前主营聚氨酯等化工新材料，受益于冷链物流和建筑节能政策驱动，但需验证业绩增长可持续性。从技术面看，复牌后股价或受情绪推动，但估值修复需等待一季报或半年报数据确认。

【总结展望】

ST联创摘帽标志着合规风险出清，但市场对其化工主业的业绩兑现能力仍存疑虑。建议投资者关注公司后续产能释放节奏及下游需求变化，若化工品价格回暖或新项目投产，估值修复空间有望打开。