招商证券：中高端品牌景气延续，制造端筑底待世界杯催化

招商证券发布研报指出，2026上半年中高端个性化品牌景气度持续走高，大众消费相对疲软，制造龙头订单承压。展望下半年，具备渠道禀赋、产品特色及客群运营能力的中高端品牌将继续保持优势，制造端需求及成本压力筑底，建议关注世界杯需求催化及2027年利润弹性。

品牌服饰方面，景气度排序为：中高端户外 > 中高端休闲 > 中高端女装 > 大众运动鞋服 > 家纺。中高端户外延续高景气，ON亚太地区增长超60%，可隆+迪桑特增长40%+，亚玛芬大中华区增长45%+。中高端休闲品牌如比音勒芬（+18.4%）、报喜鸟（+10.5%）及拉夫劳伦（中国内地+30%+）26Q1增长提速。中高端女装江南布衣旗下JNBY、LESS收入分别同比增长高单位数、双位数，歌力思旗下国际品牌Laurèl、self-portrait、IRO（中国区）26Q1增速亮眼。大众运动品牌安踏、李宁、特步26Q1流水表现平稳，家纺增速略有降温。

从资金面看，中高端消费意愿回升，主要受一二线城市房价企稳及股市结构性财富效应驱动。中高端品牌线上自带流量，线下占据核心商圈，产品设计注重面料功能性与颜值，社群活动丰富，深挖会员价值，增强客群粘性。

纺织制造方面，2026年经营筑底，25Q4以来订单承压，美国终端零售需求增速放缓。重点关注世界杯扩容带来的催化效应，北美消费力强、品牌曝光度高，有望推动足球鞋服、球衣及复古运动风需求。参考Samba风潮，若世界杯带动新潮流，品牌与制造端订单有望共振。

总结展望：中高端品牌受益于消费升级与渠道优势，景气度有望延续；制造端短期承压，但世界杯催化及成本压力筑底为2027年利润弹性提供支撑，建议投资者关注结构性机会。