*ST春天问询函逾期未复，保壳悬疑加剧

【专业导语】*ST春天（600381）因监管问询函逾期未复引发市场高度关注，其白酒业务在广告费骤降61%背景下营收逆势增长163.74%，收入确认合规性存疑。公司两次申请延期回复，保壳前景蒙上阴影。

【正文】在白酒行业整体下行周期中，*ST春天酒水板块实现营收1.22亿元，同比大涨163.74%，而广告宣传费仅0.27亿元，同比缩水61%。这种“宣传减少、收入大增”的异常现象引发监管关注，上交所于5月19日下发问询函，要求公司说明收入确认合规性，并披露前20大客户详情及关联关系。

根据规定，公司需在10个交易日内回复，但*ST春天已两次申请延期，最新承诺最晚于6月26日前完成披露。财务数据显示，2025年公司总营收3.43亿元，净亏损3732.04万元，恰处退市红线边缘。一季度营收同比腰斩至4380万元，由盈转亏，业绩进一步承压。

从资金面看，公司多次延期回复加剧投资者担忧，业绩会上管理层仅给出“关注公告”“争取早日披露”等模糊回应。基本面方面，主营业务白酒与虫草均面临挑战，听花酒因虚假宣传事件后市场信心受挫。技术面上，股价持续低迷，退市风险高企。

【总结展望】*ST春天保壳关键节点在于问询函回复质量及上交所审核结果。若无法有效证明收入合规性，公司或面临退市风险，投资者需密切关注后续公告及转型方向进展。