玖龙纸业获中金维持跑赢行业评级 目标价12港元

中金公司发布研报，维持玖龙纸业（02689）“跑赢行业”评级，目标价12港元，隐含64%上行空间。当前股价对应FY26-27市净率仅0.5倍，估值处于历史低位，本次评级主要基于公司债务优化及行业景气度回升的双重驱动。

公司近期启动4亿美元14%永续债现金回购，并同步签订20亿人民币银团贷款。中金分析指出，此次回购符合前期公开承诺，管理层主动放弃约2300万美元收购溢价，彰显对公司长期发展的信心。回购完成后，每年利息费用可下降约3亿元，显著改善财务结构。

从行业基本面看，箱板瓦楞纸价格自4月以来稳步上涨，涨幅分别达180元/吨和320元/吨。本轮涨价核心驱动为废纸成本上涨、纸厂集中检修及出口订单带动的需求弱复苏。中金认为，在龙头纸厂协同提价、旺季需求催化及新增供给收尾的背景下，黑纸价格仍有上行空间，盈利修复或优于其他纸种。

投资视角上，技术面显示股价处于底部区间，估值修复空间显著；资金面受益于债务优化带来的现金流改善；基本面则受益于行业提价周期。展望后市，随着永续债回购完成和旺季需求释放，玖龙纸业有望迎来盈利与估值的双重修复。