溜溜梅首日暴涨193% 对赌大限仅剩15天

导语：溜溜梅（06658.HK）今日在港交所上市，首日股价飙升193.71%，收报128港元。这家青梅零食龙头历经四次IPO冲刺，终在对赌协议截止前15天惊险上岸，背后折射出小众品类在资本市场的估值博弈与资金博弈。

正文：溜溜梅股份有限公司（06658.HK）于6月15日登陆港交所，上市首日资金大幅流入，股价暴涨193.71%，报收128港元，市值显著扩张。自2019年起，公司先后四次冲击IPO，期间因未按期递交申请，A轮投资者红杉北京清仓离场，B轮个人投资者亦退出股东列表。对赌协议下，公司已累计花费1.35亿元回购股份，并支付1.26亿元利息，相当于2023年至2025年净利润总和（分别为9923万元、1.48亿元、1.82亿元）的近半。本次上市距对赌截止日2026年6月30日仅剩15天，可谓险中求胜。

从基本面看，溜溜梅专注青梅产品（梅干、西梅、梅冻），2024年在中国果类零食行业零售额市占率4.9%，排名第一。但营收规模未突破20亿元，三年综合毛利率从40.1%降至35.6%，下滑4.5个百分点，主因原材料价格波动及向新渠道大客户（如好想来、零食很忙、赵一鸣）的积极定价策略。资金面显示，递表前11天公司突击分红6730万元，创始人杨帆夫妇持股78.8%，获派超5303万元，而2025年末现金等价物仅3390.4万元，引发市场对流动性管理的关注。

投资分析视角：技术面上，首日暴涨反映短期资金博弈情绪，但估值修复需业绩支撑；基本面上，青梅品类小众、无刚需属性限制规模扩张，品牌效应不足；资金面上，对赌压力与分红策略并存，后续需关注渠道变革对毛利率的持续影响。

总结展望：溜溜梅上市化解短期对赌风险，但长期需通过品类创新与渠道深耕突破营收天花板，否则高估值面临回调压力。