招银国际首予智谱买入评级，目标价1503.9港元

招银国际发布研报，首次覆盖智谱(02513)并给予“买入”评级，目标价1503.9港元，基于其在大语言模型领域的领先地位和强劲增长潜力。智谱作为中国独立大语言模型开发商龙头，2024年收入市占率达6.6%，排名行业第二，具备从预训练到应用开发的全栈能力。从基本面看，公司前沿模型持续迭代，精准把握商业化场景，且拥有庞大机构客户基础。资金面上，招银国际看好其受益于中国LLM产业高速增长，预计2024-2030年CAGR达63.5%，收入规模将从53亿元增至1011亿元。技术面上，智谱的研发实力和定制化解决方案能力构筑护城河。展望未来，该行认为智谱有望率先捕捉市场机会，成为独立大模型厂商中的核心标的。