招商证券：AI互联网估值洼地，首选阿里智谱

招商证券发布研报指出，中国AI互联网行业估值仍具吸引力，维持推荐评级。该行认为，在AI商业化加速的背景下，板块估值处于历史低位，具备较强修复潜力，建议关注阿里巴巴（09988）、智谱（02513）、快手-W（01024）及欢聚（JOYY.US）等标的。

从基本面看，今年首季中国互联网板块业绩展现出强劲盈利韧性，但恒生科技指数第二季至今表现逊于第一季，反映预期重置后估值已充分调整。资金面显示，AI仍为核心投资主线，B端商业化持续加速，逐步向白领工作流程渗透；C端商业化尚处早期阶段，微信Agent有望成为下半年重要催化剂。模型迭代与国产芯片进展是关键变量。

技术面上，板块估值处于历史低位，招商证券特别指出腾讯（00700）与MiniMax（00100）被低估，两者均具备更高估值修复潜力。展望后市，随着AI应用落地加速及宏观环境改善，中国AI互联网板块有望迎来估值修复行情。