K型深化+宽松重塑：债市波动博弈升级

申万宏源发布2026下半年债市展望，核心观点指出在“K型深化”与“宽松范式重塑”的双重背景下，债市波动性显著上升，博弈行情将主导市场节奏。2026年1-5月，债市经历悲观预期修正、银行配置资金进场、通胀预期回升阶段性调整、资金超预期宽松推动交易盘拉久期，以及基本面转弱迹象显现等多重逻辑轮动。国内外大类资产呈现分化：海外权益偏强、债券承压；国内股债双强，商品端弱于股债，其中有色强于黑色和农产品。投资分析视角上，资金面显示银行负债成本下降与配置资金持续流入，技术面看债市在波动中寻找方向，基本面则聚焦中美经济K型分化——股票交易科技成长与AI产业链，债券交易基本面偏弱与资产荒。展望下半年，货币政策宽松范式重塑与资金面充裕将延续，但通胀预期与基本面转弱间的博弈或加剧市场波动，投资者需关注板块轮动与估值修复机会。