云天化27亿加码硫循环，对冲硫磺暴涨压力

硫磺价格持续飙升，对磷化工行业成本端构成显著冲击。为应对这一挑战，磷化工龙头云天化（600096.SH）宣布斥资27.37亿元，加码硫资源循环利用项目，旨在构建磷硫资源闭环体系，降低对外部高价原料的依赖。此举不仅有助于缓解成本压力，也进一步强化了公司在新能源材料产业链中的竞争优势。

6月8日，云天化发布公告，其全资子公司云南天安化工拟投资15.78亿元，建设新能源电池前驱体材料配套硫循环绿色示范项目，包括30万吨/年湿法磷酸、80万吨/年磷石膏制硫酸及79万吨/年碱性料装置。同时，另一全资子公司云南云天化环保科技计划投入11.59亿元，建设磷石膏制水泥联产硫酸项目，年处理磷石膏150万吨，产出水泥80万吨与硫酸60万吨。两项目合计投资27.37亿元，旨在打通硫资源循环利用链条，提升产业链整体竞争力。

从基本面看，硫磺作为湿法磷酸和磷肥的核心原料，其价格自2026年以来一路走高。隆众资讯数据显示，6月8日长江港颗粒硫磺自提价已涨至9600元/吨，较年初上涨140%，同比涨幅高达267.82%。硫酸市场同步走强，湖北地区主流送到价达1780元/吨，同比上涨165.67%。成本端压力显著，隆众资讯分析师李玲欣指出，仅硫磺涨价一项，便使磷酸一铵单位生产成本较6月初增加约954元/吨，当前市场主流报价4350元/吨，若全部采购高价硫磺生产，单吨亏损超2000元。

资金面上，云天化近期密集布局新能源领域。2026年4月，公司与当升科技（300073.SZ）合作，投资18.39亿元建设20万吨/年高性能磷酸铁项目，参股公司友天科技出资26.54亿元改扩建15万吨/年磷酸铁锂项目。5月，参股子公司聚磷新材料启动碗厂磷矿项目，总投资81.69亿元，云天化持股35%。此次硫循环项目进一步巩固了“磷矿—磷酸—磷酸铁”全链条产业能力，增强了新能源电池正极材料领域的竞争力。

技术面上，磷石膏制水泥联产硫酸项目实现了废渣的资源化利用，降低了环保成本，同时为硫资源循环提供了技术路径。整体来看，云天化通过垂直整合与循环经济模式，有望在硫磺价格高位运行背景下，实现成本优化与估值修复。

展望未来，随着新能源材料需求持续增长，硫磺价格波动或将继续影响行业格局。云天化通过硫循环项目构建的闭环体系，将有效提升抗风险能力，并为公司长期可持续发展奠定基础。投资者需关注硫磺价格走势及项目落地进度，以评估对公司盈利的影响。