百亿债务压顶，ST龙元连续三年巨亏

民营建筑龙头ST龙元（600491.SH）深陷流动性危机，2025年营收腰斩至44.31亿元，归母净利润亏损25.86亿元，连续三年累计亏损约45.6亿元。截至年末，公司百亿元有息债务悬顶，部分负债已违约，叠加第二大股东杭州交投终止定增，国资纾困落空，持续经营风险显著。

从基本面看，公司三大核心业务板块全线承压：建筑总包营收同比骤降72.76%，毛利率跌至-64.16%；基建投资板块受PPP项目收款逾期拖累，累计逾期金额达38.30亿元；绿色建筑板块营收亦下滑22.98%。资金面上，公司现金及现金等价物余额仅5.77亿元，而短期借款及一年内到期非流动负债高企，流动性压力加剧。技术面看，股价已反映悲观预期，但估值修复需等待债务重组或新融资落地。

展望后市，公司需通过催收应收款项、盘活存量资产及多元化融资路径化解流动性困局。若建筑行业需求回暖或国资纾困重启，或为股价提供边际改善契机。