国金证券：下半年聚焦四大宏观主线，A股投资兼顾AI与实物资产

国金证券2026年中期策略会指出，当前市场面临AI产业链重构、宏观环境剧变等多重挑战，投资者应聚焦地缘冲突、美元信用、AI资本开支与中国资产重估四大主线。在AI行情高位震荡背景下，需兼顾科技股真实景气与传统实物资产的再定价机会。

从资金面看，全球资金正集中涌入AI硬件领域，费城半导体指数估值仍有上行空间，但A股成长股估值扩张已快于美股，部分盈利定价接近历史周期股乐观水平。技术面上，市场进入高波动状态，类似2007年初，需关注金融条件、产业链量价关系及外部宏观环境三大信号。基本面方面，中国凭借能源自给率、新能源车渗透率提升及煤化工替代能力，具备更强的抗地缘冲突韧性。

资产配置上，黄金受益于美元信用弱化及地缘不确定性，A股和港股机会更多来自国内政策修复、外资重新配置及中国制造的安全溢价。出口链条虽面临贸易保护主义逆风，但中国制造业的能源成本优势与全产业链稳定性正带来“安全溢价”。

展望下半年，投资者应跟随国家战略，在科技自立自强、供应链安全、绿色转型及数实融合方向寻找优质企业，同时关注AI应用落地带来的算力扩张、关键材料安全及科技突破。市场尚未见顶，但需警惕估值压力与外部冲击。