地缘风险升温A股承压 贵金属煤炭逆势走强

导语：7月22日，受中东地缘政治风险急剧升温影响，A股市场整体承压，创业板指深度回调，但贵金属与煤炭板块逆势获得资金流入，展现出避险与政策驱动的双重逻辑。市场交易结构出清接近尾声，中长期韧性犹存。

正文：

沪指窄幅整理，创业板指回调明显，盘面热点相对杂乱，算力硬件方向再度调整。具体来看，上证指数收涨0.07%报3867.03点，深证成指跌1.42%，创业板指跌3.23%，沪深300跌0.46%，科创50跌2.26%，中证A500跌0.62%。A股全天成交2.67万亿元，较上日缩量0.3万亿元。

从资金面看，市场避险情绪显著升温，主要受外部输入性冲击影响。消息面上，特朗普或扩大对伊朗军事行动，地缘冲突升级预期推升国际油价刷新7月高点，市场担忧能源价格上涨将进一步推升全球通胀，强化各国货币紧缩预期，全球风险偏好系统性下行，A股在避险情绪传导下承压。

板块方面，贵金属板块强势上涨，主要受益于避险需求提振及美联储加息预期缓和。美国6月CPI、核心CPI同比均低于预期，6月原油价格下行带动能源商品和相关服务价格回落，宏观压制因素消除。同时，中东地缘风险发酵进一步催化资金流入。

煤炭板块表现较好，源于政策面利好驱动。7月21日，山西人民政府发布《山西省统筹煤炭行业发展和安全新规十七条（征求意见稿）》，着重封堵“表外产量”实现路径，全国表外产量预计1.54-2.92亿吨，约占实际产量的11.73%-22.25%，供给侧收缩预期强化板块估值修复逻辑。

投资分析视角：

从技术面看，两融余额较高点回落超2000亿，缩量幅度已超过2025年4月关税摩擦及2026年2月沃什冲击水平，显示微观交易出清已较为充分，叠加宽基ETF持续净流入，交易层面的负向冲击正边际减弱。

从基本面看，AI科技主线调整幅度已超过历次科技牛情绪性调整的均值水平，风险释放较为充分，且国内基本面、政策面、产业成长逻辑并未发生实质逆转。

从资金面看，超级IPO申购日扰动已结束，市场对上市日影响已有充分预期，加之监管通过战略配售回拨等手段平滑波动，预计实际冲击有限。

总结展望：

我们认为本轮交易结构的消化或已过半，未来一周可能是加仓再布局的合适时机。当前市场波动仍大，投资者可考虑分批次布局海外算力龙头、股价底部反转资产（港股互联网/创新药/化工）、低估值非银及出口链。中长期来看，市场韧性仍然充足，建议理性看待短期波动，避免追涨杀跌。