中银国际下调特步目标价至4.3港元，Q2销售不及预期

中银国际最新研报指出，特步国际(01368)第二季度营运数据低于预期，核心品牌及Saucony销售增速均逊于预估。受零售环境疲弱及经营去杠杆影响，该机构下调2026-2028年每股盈利预测2%-3%，目标价由5港元降至4.3港元，维持“买入”评级。

从基本面看，特步第二季度核心品牌录得中单位数同比跌幅，Saucony仅实现低单位数同比升幅，显示消费复苏力度不足。资金面上，当前宏观环境对零售板块形成压制，特步达成全年收入目标面临挑战。技术面来看，股价已反映部分悲观预期，但短期仍存下行风险。

展望未来，中银国际预期8月中期业绩时管理层或给出保守收入指引，但净利润率有望维持高单位数水平，限制盈利下行空间。若天气因素转好，特步聚焦跑步产品的策略或推动下半年增长修复。