特步国际目标价下调至4.3港元，中银国际维持买入评级

中银国际近日发布研报，对特步国际（01368）进行评级调整。报告指出，公司第二季度营运数据不及预期，核心特步品牌及Saucony品牌零售表现疲弱，分别录得中单位数同比跌幅和低单位数同比升幅，均低于该行此前预测。基于此，中银国际下调特步2026至2028年每股盈利预测2%至3%，并将目标价从5港元降至4.3港元，但维持“买入”评级。

从基本面看，当前宏观环境对特步达成全年收入目标构成挑战，预计8月中期业绩发布时管理层可能提供保守的收入展望。不过，净利润率指引预计维持高单位数水平，限制了短期盈利下行风险。资金面上，市场对消费板块轮动保持谨慎，但特步专注跑步产品的策略有望在天气因素转好时推动下半年增长。技术面分析，特步股价近期承压，但估值修复空间存在，需关注零售数据改善信号。

总结展望：短期特步面临零售去杠杆化压力，但跑步赛道长期增长逻辑未变。若下半年消费回暖及天气利好，公司业绩有望边际改善，当前估值或提供布局机会。