中金下调德昌电机目标价至30.5港元，首财季业绩超预期

中金发布研报指出，德昌电机控股（00179）2027财年首季业绩优于预期，营收9.36亿美元，同比增长2%，主要受国内汽车业务拐点及汇兑收益推动。尽管机器人板块情绪回落导致目标价下调23.46%至30.5港元，但SOFC、液冷及新业务放量有望支撑估值修复，维持“跑赢行业”评级。

从基本面看，汽车主业表现稳健，亚太地区营收同比增长4%，中国自主品牌订单回暖成为核心驱动力；美洲地区受益于粉末金属部件及车身内饰放量，收入微增。资金面上，板块轮动下机器人概念承压，但汽车主业盈利预期稳固，2027/2028财年EPS预测分别为2.13亿和2.25亿美元，对应市盈率10.1/9.5倍。技术面需关注30港元支撑位，若新业务落地加速，估值修复空间可期。

展望未来，中金认为汽车主业有望延续持平微增态势，新业务放量或成股价催化剂，建议投资者关注SOFC及液冷技术商业化进展。