嘉华国际目标价下调至2.8港元，星展维持买入

【专业导语】星展银行最新研报指出，嘉华国际（00173.HK）股价近期回调后估值吸引力凸显，尽管目标价小幅下调，但资产净值折让扩大至83%，提供安全边际。该行认为公司多元化项目组合与稳健财务将支撑估值修复。

【正文】星展发布研报称，嘉华国际股价过去三个月回调13%，目前较资产净值折让83%，显著高于过去十年平均75%的折让水平。基于此，该行将目标折让率设定为79%，并套用于2027年6月资产净值预测，将目标价由3港元下调至2.8港元，维持“买入”评级。

从基本面看，嘉华国际作为被低估的中型开发商，在香港、长三角及大湾区布局了多元化的住宅项目组合，提供均衡且可持续的盈利来源。资金面上，公司财务状况稳健，具备弹性收购优质土地的能力，有助于提升资产价值。技术面上，股价回调后估值已进入历史低位区间，折让幅度扩大或吸引价值投资者入场。

【总结展望】星展认为，住宅项目持续销售将释放资产净值，叠加公司稳健的财务支撑，估值修复逻辑清晰。短期关注项目销售进度与土地收购动态，中期股价有望在资产净值释放中迎来反弹。