中信证券：2026下半年红利资产步入估值修复通道

【专业导语】中信证券最新研报指出，受地缘扰动与流动性收紧影响，2026上半年大类资产呈现高分化、高波动特征。展望下半年，红利资产估值修复预期升温，主动权益与量化基金策略有望迎来边际改善，市场风格或从极致分化转向均衡配置。

【正文】中信证券（600030）研报分析，2026年上半年全球大类资产受地缘形势扰动、流动性收紧等多重冲击，呈现显著高分化、高波动特征。展望下半年，红利资产有望进入估值修复区间，短期震荡磨底但长期存在结构支撑。

从资金面看，上半年AI产业主导权益市场，日经225指数上行39.2%领涨全球，沪深300、MSCI新兴市场、标普500分别增长7.5%、22.7%和9.6%。债券市场内债优于外债，中债-国债总财富指数上行1.9%。大宗商品方面，ICE布油受地缘驱动上行20.6%，COMEX黄金震荡下行7.2%。

投资分析视角：

– 基本面：高景气成长风格基金显著占优，TMT主题基金上半年平均收益率超66%。中证红利指数近一年回撤超15%，股息率与十年期国债利率差值达3.5%，进入“击球区”。

– 技术面：黄金短期受波动率高位压制，中期实际利率影响从“压制”转向“平衡偏正”，长期央行购金支撑货币属性。

– 资金面：主动权益基金中风格中性组合自2022年10月累计收益69%，超额收益25.7%。量化基金受极端成交结构影响，超额收益承压，但下半年微盘股赚钱效应有望改善。

总结展望：2026年下半年市场风格有望从分化走向均衡，红利资产估值修复、量化超额反弹、绝对收益型“固收+”适应性增强。宏观配置策略受流动性扰动减弱，主观CTA策略更具优势。