AI供需错配压力浮现 科技名将聚焦估值修复

随着公募基金二季报披露，郑希、金梓才、任桀、杜厚良等科技投资名将的最新研判揭示：AI产业长期成长逻辑未变，但短期供应链紧张与阶段性供需错配压力加剧，三季度策略转向稳健，资金聚焦基本面扎实、估值合理的标的。

从基本面看，AI产业仍处健康发展阶段。永赢基金任桀指出，2026年二季度AI模型Token量、ARR等指标高速增长，Agent方向在用户ARPU值和企业预算占比上仍有提升空间；前沿模型自学习能力显现，应用场景向金融、科研、法律等领域渗透。中欧基金杜厚良强调，本轮AI景气周期与历史科技泡沫本质不同：传统行业高利润吸引资本涌入导致供给过剩，而当前AI供给受算力约束，年化增速仅10倍左右，远低于Token数十倍的需求增速，订单满足率仅30%-40%，供需缺口是板块景气持续的核心支撑。

资金面上，供应链紧张从局部向全产业链扩散，成为基金经理关注重点。易方达郑希分析，AI Agent加速商业落地，ARR进入爆发周期，投资回报率提升驱动数据中心投资加强，瓶颈环节从存储紧张扩散至CPU、MLCC等多种元器件，科技产业链全面供给紧张。财通基金金梓才表示，一季度已捕捉PCB上游量价齐升机会，当前供应链紧张环节增多，组合仓位进一步配置到MLCC、PCB上游等紧缺物料方向。

技术面上，市场波动加大，三季度策略呈现“稳中求进”共识。郑希认为，二季度涨幅较大后市场将进入震荡阶段，需聚焦基本面扎实、估值合理的品种。金梓才则强调，在AI产业趋势下，紧缺环节的涨价弹性为净值表现提供支撑。

展望后市，AI产业供需错配压力短期或持续，但长期成长逻辑不变。基金经理建议投资者关注供应链瓶颈环节的估值修复机会，同时警惕市场波动风险，优选基本面确定性高的标的。