国产AI模型迭代加速，华泰证券看好产业链机遇

【专业导语】华泰证券最新研报指出，国产AI模型迭代周期显著缩短，技术差距收敛至3-4个月，高性价比优势凸显，有望驱动产业链价值重估。Kimi与GLM新模型的发布验证了参数Scaling Law的有效性，Agent渗透率提升将进一步打开市场空间。

【核心观点】7月Kimi K3及二季度GLM新模型的迭代，再次验证国产模型核心逻辑，迭代周期或进一步缩短。相较于海外闭源模型，国产技术差距缩短至3-4月，在高性价比优势基础上，不断提升能力上限和定价权。据测评，K3表现仅小幅弱于GPT-5.6 Sol，GLM 5.2对标Opus 4.7。

【行业趋势】从资金面看，模型迭代提速推动算力需求增长，前沿算力仍是核心约束，投资重点或向产业链倾斜。从基本面看，参数Scaling Law仍然有效，K3参数规模达2.8万亿，架构升级降低长上下文推理成本。从技术面看，Agent新赛道奇点渐近，AI办公领域用户数环比高速增长，有望释放更多token需求。

【投资分析】短期看，尽管定价权改善，但模型层面竞争明显加剧，行业或难以形成持续稳定的SOTA厂商，建议关注互联网大厂及MiniMax等后续迭代。长期看，Agent渗透率持续改善，有望进一步提高潜在市场空间。K3的架构升级源于前期系列论文积累，技术储备与工程体系追赶仍是竞争关键。

【总结展望】国产AI模型能力快速提升，有望巩固产业链利好趋势。随着Agent渗透加深和算力约束缓解，行业价值量或进一步向基建倾斜，投资者可关注AI办公、算力基建等细分领域的估值修复机会。