科华数据净利预增50%背后：非经常性损益占比高，主业承压

科华数据（002335）发布2026年半年度业绩预告，预计归母净利润3.65亿至3.9亿元，同比增长50%-60%，但扣非净利润仅增长2.79%-13.68%，显示主业增长乏力。市场对此反应冷淡，股价连续下滑。作为“算电协同”核心标的，公司深度绑定腾讯、字节跳动等头部厂商，受益于AI算力基建放量，但利润释放缓慢，主因毛利率较低（数据中心业务仅27%）、新业务投入期及新能源业务压力。技术面上，重资产模式导致固定资产折旧（2025年4.29亿元）和减值损失（2.19亿元）侵蚀利润；资金面上，应收账款占营收47%，现金流同比下滑23%。展望后市，公司需优化资产结构，提升海外业务（毛利率40.86%）占比，以缓解转型阵痛。