桃李面包营收连降两年，澄清“老厂关闭”难掩业绩承压

桃李面包（603866.SH）近期因“老厂关闭”传闻引发市场关注，公司虽澄清系产能迭代而非停产，但营收连续两年下滑、净利润连续五年下滑的颓势，揭示其短保烘焙主业面临增长瓶颈。作为曾经的“面包第一股”，桃李面包在区域市场分化、实控人家族减持的背景下，亟需通过产能优化与渠道革新重拾增长动能。

从基本面看，桃李面包2024年上市后首次营收下滑，2025年营收同比下降，净利润降幅扩大至5年连续下滑。公司解释称，新建项目投产后折旧费增加、广告宣传费及所得税费用上升是拖累利润的主因。资金面上，实控人家族持续减持套现，加剧市场对管理层信心的疑虑。技术面上，股价自2020年高点已回调超60%，估值处于历史低位，但缺乏业绩催化因素。

展望后续，桃李面包计划聚焦短保烘焙主业，通过产能迭代、渠道精细化运营及产品创新提升经营质量，并维持稳定分红。但短期看，行业竞争加剧与成本压力仍将制约盈利弹性，需关注区域市场复苏节奏及新品类拓展成效。