智微智能H1净利增282%，AI算力需求驱动业绩爆发

【专业导语】智微智能（001339.SZ）作为智联网硬件及全场景AI算力底座提供商，受益于AI算力需求持续爆发，2026年上半年营收与净利润双双大幅增长，凸显其“卖水人”角色的盈利能力。然而，存货高企、杠杆提升及LPU投资尚未商业化等风险点，为后市增添不确定性。

【正文】

AI算力需求撑起“倍增”曲线

作为头批中报公司之一，智微智能交出亮眼成绩单。数据显示，公司2026年上半年实现营业收入30.5亿元，同比增幅56.64%；净利润3.88亿元，同比增幅281.92%，已超过2025年全年净利润总和；扣非净利润3.72亿元，同比增幅324.6%；经营活动产生的现金流量净额9.68亿元，同比增幅267.36%。尤其第二季度单季归母净利润2.79亿元，环比增长超155%，展现出强劲业绩爆发力。

从行业维度看，智微智能表现与AI产业链景气度一致。2026年，AI浪潮席卷芯片、存储、服务器组装全链条。7月，多家算力产业链公司业绩预告印证产业高景气：海光信息（688041.SH）预计营收同比增长55.56%至70.20%，净利润同比增长41.50%至52.32%；浪潮信息（000977.SZ）业绩预增超200%；佰维存储（688525.SH）预计营收增长近三倍，净利润同比增幅3200.15%至3421.59%。

智微智能作为智联网硬件及全场景AI算力底座提供商，形成行业终端、ICT基础设施、工业物联网及智算四大核心业务板块。其中，“智算业务”成为业绩倍增引擎，报告期内实现收入10.3亿元，同比增幅高达245.51%，占总营收比重提升至33.76%，与传统的“行业终端”业务并驾齐驱。公司已计划打造并销售自主品牌智算设备，并与国内知名互联网大厂、金融客户、IDC厂商及国企客户开展合作，预计2026年整体智算业务经营维持良好增长态势。同时，“ICT基础设施业务”受益于AI服务器及NAS产品需求拉动，同比增长58.33%。

风险信号：存货高企与估值之惑

从资金面和基本面分析，尽管利润表光鲜，但资产负债表和现金流量表透露出需警惕的信号。截至2026年6月30日，公司存货账面价值高达47.67亿元，较2025年底的17.7亿元大幅膨胀，增幅超170%。存货高企可能反映备货压力或下游需求波动风险。此外，杠杆水平提升及LPU投资尚未商业化，也为公司增添复杂色彩。

【总结展望】智微智能凭借AI算力需求爆发实现业绩高增长，但存货激增和杠杆提升需关注。短期看，智算业务有望持续驱动营收扩张，但估值修复需待库存消化和商业化落地验证。