中信证券：中长期A股韧性不改，估值修复可期

近期A股市场经历阶段性调整，引发投资者关注。中信证券首席策略师包承超与首席A股策略师裘翔分析指出，本轮调整本质为上涨后的筹码结构再平衡，而非基本面或产业趋势逆转，中长期市场仍具韧性，有望回归以基本面和产业成长为核心的定价逻辑。

从资金面看，增量资金持续加码，市场承接力充足。股票ETF资金流入规模扩大，沪深300ETF、创业板ETF及科创50ETF成交额显著放大，显示资金逢低布局意愿强烈。同时，中国国新与中国诚通同步增持中国股票资产，其中国新动用超500亿元再贷款及配套资金，诚通累计买入近百亿元，“国家队”入场对市场底部形成有力托举。

产业趋势核心逻辑未变。全球AI产业持续投入，海外云厂商资本开支扩张，月底北美主要云厂商业绩及资本开支指引将成观察AI需求持续性的关键窗口。国内AI产业链亦稳步发展，通信、电子等领域盈利能力改善，景气度维持高位。世界人工智能大会展示国产大模型、智能终端、人形机器人等进展，凸显产业创新趋势。

市场基本面线索正多元化。此前资金高度集中于科技板块，对金融、创新药、新能源、有色、化工等非AI方向的盈利改善与估值修复关注不足。随着资金从单一主线向多元方向扩散，低位板块重获关注，与科技板块调整形成对冲，市场由单一驱动向多元化定价转变。

包承超综合研判，短期需关注高位筹码消化进度与资金情绪修复节奏，中长期A股韧性较强。基本面方面，上市公司盈利修复趋势显现，中报预喜比例高于去年同期；资金面方面，居民资金广泛参与资本市场趋势延续，为市场提供长期增量。本轮调整后，估值与交易结构优化，具备真实业绩与合理估值的优质资产有望率先修复。