中金：科技行情中场休息，调整后下半场扩散可期

中金公司最新研报指出，6月以来，全球市场在半导体板块调整的引领下进入陡峭上行后的修正阶段，核心矛盾在于融资热潮与资金紧张之间的持续加剧。该机构认为，尽管流动性尚未转宽前市场将经历“中场休息”，但科技大周期未终结，调整后行情有望在安全资产驱动的K型上半支内扩散，涵盖AI硬件、应用、工业及资源品等板块。

从资金面看，美国市场面临货币政策不确定性与企业融资需求旺盛的双重压力。沃什上台后，市场对美联储新规则缺乏共识，倾向于先做“最紧货币预期”应对；同时，三季度美债净发行预计达6710亿美元，企业债净融资或超4600亿美元，科技企业债务风险尚未完全计价，信用利差低位可能引发后续调整。技术面上，高拥挤度与高杠杆加剧波动，但战略层面，中金重申科技行情下半场扩散逻辑，AI应用和资源品等板块估值修复机会值得关注。

总结展望：短期内全球市场调整或持续至三季度，风险来自货币政策和融资压力；但中场休息后，科技行情有望在广义安全资产领域开启扩散，投资者可关注AI应用、工业及资源品等板块的轮动机会。