国泰海通策略：A股再入击球区，调整充分待增量资金

导语：在A股市场近期承压、科技成长板块剧烈波动的背景下，国泰海通策略首席分析师方奕指出，市场风险释放后已再次进入“击球区”，企稳与转机不远。本文从资金面、技术面和基本面多维度剖析当前市场核心逻辑，强调AI长逻辑未变，中国创新资产仍有重估空间。

近期A股市场显著承压，前期强势的科技成长方向出现剧烈波动，科创、创业板相关指数调整幅度明显，场内风险偏好快速降温。两融余额连续回落，融资资金从热门科技方向降杠杆，引发市场对调整是否结束、成长主线是否松动的广泛讨论。

在市场情绪最敏感的时点，国泰海通策略首席分析师方奕给出最新判断：中国股市已再次进入“击球区”，市场企稳与转机已不远。本轮调整的核心变化在于，不确定性正在下降，阻断风险偏好传导的因素已推动增量资金入市。4月至6月科技股大涨后，7月获利回吐并不罕见，科创板、创业板调整接近20%，历史上主线行情中的阶段性调整幅度已较为充分。

从资金面看，流动性负反馈已客观出现，但资本市场“防波堤”下重要稳定机制入市干预，ETF资金流入具备支撑作用。此前主要宽基指数挂钩ETF申购净流入明显改善，反映资金在调整后重新寻找配置窗口。超级IPO交易对流动性的影响即将落地，美伊冲突边际影响减弱，北美CSP厂商财报预期已提前下降，这些因素共同推动风险偏好企稳。

从基本面看，市场短线回撤并不改变对中国创新资产的积极判断。方奕认为，Kimi等中国人工智能进展并非浪潮退潮，反而有望推动增长预期上修与长期发展信心提升。中国竞争有望令全球算力投入可持续，得益于巨大成本优势与开源特点，美国公司难以仅靠价格战维持竞争优势。中国模型性能跻身全球一流，意味着人工智能产业国产公司初步具备全球竞争优势及分享全球份额的潜力，而中国巨大的算力基础差距，将扩大国产链硬件增长天花板预期。

总结展望：短期市场仍有波动，但从中期看，科技、制造与大金融仍是值得重点观察的方向。随着不确定性下降和增量资金入市，A股有望迎来估值修复行情，投资者可关注调整后的配置窗口。