兴业证券：新国标与税务合规共振，稀土再生供给趋紧

兴业证券最新研报指出，新国标落地与税务合规收紧形成政策共振，推动稀土回收行业从粗放流通迈向规范化管理，短期再生供给收缩对氧化镨钕及中重稀土价格形成支撑。2026年二季度数据显示，氧化镨钕总产量环比增长2.5%，但再生氧化镨钕产量环比下降8%，反映出原矿端恢复与合规扰动双重影响。

从基本面看，新国标GB/T 46992-2025于2026年7月实施，首次系统规范九大类稀土二次资源，建立三级编码体系，虽非强制标准，但有望成为供应链认证和税务合规的重要参考。资金面上，税务稽查力度加大导致部分回收企业“无票可采”，行业开工率下滑，再生端产出明显收缩。技术面分析，废料定价体系从单纯品位定价转向“品位+票据+检测+流动性”综合定价，合规废料议价能力增强。

展望后市，短期再生供给收缩对稀土价格形成支撑，中长期将推动废料资源向头部合规企业集中。具备合规采购、检测分析及湿法分离能力的龙头企业有望受益于行业集中度提升，下半年再生端产出或难以快速恢复。