中信证券：新一轮行情酝酿中，静待叙事扭转

中信证券最新研报指出，市场调整后，新一轮行情正在酝酿，需静待叙事扭转以打开中期空间。当前资金面与情绪面扰动逐步消化，板块轮动与估值修复逻辑渐趋清晰。

报告全面审视了四大板块：北美AI链、国产AI链、非AI出海及内需品种。对于北美AI链，产业逻辑主导，从周期股估值切换至成长股需看到下游商业闭环；国产AI链受情绪和资金面影响更大，行情再启动需等待流动性扰动结束；非AI板块核心看海外需求，贸易环境重要性高于美联储政策；内需品种作为防御性板块，预期交易已先行。

从资金面看，市场担忧已被定价，非科技板块二季度走弱，科技板块近期补跌。报告预计将出现三个收敛：AI上游硬件与下游云服务超额收益收敛、非AI工业股折价修复、科技与非科技估值收敛。技术面上，量价指标显示底部区域，关注北美云厂商指引、美联储政策及政治局会议预期。

展望后市，新一轮行情酝酿中，投资者可聚焦估值修复与板块轮动机会，静待催化因素落地。