国信证券研判：牛市下半场买点浮现

【专业导语】国信证券最新研报指出，当前A股牛市尚未终结，宏观环境与市场情绪均未触及历史牛转熊的临界点。海外波动引发的调整属于牛市后期正常回调，随着扰动平息，市场或迎来重要布局窗口。

【核心观点】牛市根基稳固：以周期视角观察，A股牛熊轮回规律显著。历史牛转熊多发生在情绪过热或宏观恶化背景下，当前政策宽松、基本面渐次修复，居民资金加速入市，牛市时空与情绪均未达极致，美联储加息预期降温亦提供外部支撑。

【调整性质解析】近期市场回调可类比1999-2001年牛市后期的两波调整（2000年8月、2001年2月），沪指跌幅约10%，幅度已较充分。当前AI产业趋势未改，微观资金面充裕，叠加宽松政策发力，调整或构成牛市下半场的关键买点。

【行业配置策略】行业结构有望迎来轮涨：科技成长板块内部或扩散，重点关注基本面修复的医药、券商板块，估值低配的白酒、医药，以及供需格局改善的资源品。历史上极致分化后，若基本面改善扩散与增量资金入场共振，轮涨行情可期（如2012-2015年、2019-2021年）。

【总结展望】短期海外扰动不改牛市底色，市场正从情绪驱动转向基本面验证。投资者可聚焦低位价值板块的估值修复机会，同时把握科技成长的扩散方向，静待行业轮动带来的超额收益。