和铂医药重挫逾6%，辉瑞终止ADC合作引估值担忧

受合作方辉瑞终止关键ADC药物研发的利空冲击，和铂医药-B（02142）今日盘中一度跌超10%，截至发稿跌幅收窄至6.86%，报11.68港元，成交额4472.75万港元。此次事件凸显生物医药板块中，对外授权（license-out）项目的后续里程碑付款存在较大不确定性。

消息面上，辉瑞于7月16日宣布终止与和铂医药/诺纳生物就间皮素ADC药物SGN-MesoC2的全部研发合作。辉瑞发言人表示，终止决定基于业务层面考量，旨在集中资源于更具临床潜力的在研项目。回顾2023年末，辉瑞与和铂医药达成全球独家授权协议，支付5300万美元首付款及近期款项，获得SGN-MesoC2全球开发与商业化权益，合作潜在总价值最高达11.3亿美元。分析人士指出，首付款仅为出海合作的起点，后续大额里程碑能否兑现高度依赖引进方的长期研发战略，此次终止引发市场对和铂医药估值修复逻辑的重新审视。

从资金面看，利空消息导致短期抛压加剧，成交额放大显示多空分歧明显。技术面上，股价跌破关键支撑位，后续需关注公司其他管线进展及潜在新合作方。展望后市，投资者应警惕单一项目依赖风险，密切跟踪公司研发管线的多元化布局及现金流状况。