长城汽车获富瑞维持买入评级，目标价调降至14港元

专业导语：富瑞最新研报指出，长城汽车（02333）通过平台优化和成本控制，有效抵御了电池与芯片通胀压力，毛利率保持稳定。尽管短期受俄罗斯报废补贴延迟及汇率逆风影响，但核心净利润表现稳健，长期投资逻辑未变。

正文：富瑞发布研究报告，维持长城汽车“买入”评级，目标价由22港元下调至14港元。报告认为，整车平台“归元”带来的成本节约及产品结构优化，显著抵消了电池和芯片通胀的负面影响，使毛利率同比大致持稳。基于此，富瑞将2026/2027财年净利润预测分别下调至94亿人民币和131亿人民币。

从资金面看，长城汽车2026年上半年盈警的实际冲击小于预期。报告净利润为23.5亿至26亿人民币，同比下降59%至63%，主要源于22.7亿人民币俄罗斯报废补贴确认延迟及17.6亿人民币汇率逆风。剔除这些一次性因素后，富瑞估计核心净利润约为64亿至66亿人民币，与2025年上半年63.4亿人民币的净利润基本持平，显示公司基本面韧性较强。

投资分析视角：技术面上，股价近期承压，但估值已回落至历史低位；基本面上，成本控制与产品结构优化持续支撑盈利能力；资金面上，机构维持买入评级，显示长期看好。

总结展望：短期扰动因素逐步消化后，长城汽车核心业务有望迎来估值修复，投资者可关注后续财报及补贴确认进展。