宠物经济板块估值修复信号显现，产业资本回购潮涌

宠物经济板块经历长达一年的深度调整后，当前或已触及情绪与基本面双重底部。产业资本密集回购、产能出清加速等信号，暗示板块估值修复窗口正在开启。投资者需关注头部企业盈利拐点及竞争格局优化带来的结构性机会。

2025年上半年，宠物经济指数累计下跌20.49%，7家上市宠企集体回调，与AI算力、半导体等赛道形成鲜明对比。板块自2025年三季度起进入持续调整通道，核心矛盾在于海外业务逆风与国内竞争加剧。

海外方面，关税政策波动、海运成本高企及海外工厂产能爬坡带来的折旧，严重侵蚀了宠物食品企业的利润。中宠股份（002891）2026年一季度营收大增近40%，但归母净利润同比下滑近20%，呈现典型的“增收不增利”局面。国内方面，一级市场热钱涌入导致价格战加剧，销售费用率急剧攀升。乖宝宠物（301498）Q1毛利率维持41.6%高位，但净利率仅7.5%，同比大幅下滑。市场从高增长预期转向严苛的PEG估值，触发戴维斯双杀。

当前拐点信号值得关注：一是产业资本密集回购，乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份（300673）先后推出回购方案，乖宝宠物为上市以来首次，实控人加杠杆回购暗示股价低估；二是产能出清加速，国泰海通证券指出，头部品牌新产能释放后竞争格局趋稳，烧钱换流量模式失效，拥有自有工厂和研发能力的企业重夺定价权。

展望后市，宠物经济板块的估值修复需等待盈利拐点确认，但产业资本底部增持与竞争格局优化已提供安全边际。投资者可关注Q2业绩改善信号及行业集中度提升带来的长期配置价值。