长协新规落地，煤炭板块盈利确定性增强

【导语】发改委近日发布《能源保供中长期合同管理办法（试行）（公开征求意见稿）》，进一步完善电煤中长期合同机制。此举将提升长协价格的稳定性，高长协比例煤企的盈利模式转向稳健，有望驱动板块估值修复。

7月15日，发改委发布《管理办法》征求意见稿，对电煤中长期合同的核心条款作出细化规定。在合同签订量方面，要求各省及中央企业需求方签订的电煤保供中长期合同总量，须达到本地区需求总量的特定比例；煤炭生产企业已落实资源中未签约部分，可用于应急保供或储备。

价格机制方面，电煤保供中长期合同价格由供需双方在合理区间内协商确定，须符合国家及地方规定。以港口价格计算的合同须采用“基准价+浮动价”机制，以产地价格计算的合同则需建立月度价格调整机制。

合同履约与监管层面，要求月度履约量保持均衡稳定，严禁倒卖、转卖、套取或挪用合同项下煤炭资源。经双方协商一致可变更合同，但未完成煤源保障、价格机制违规、违约或违规操作等行为，将被责令改正、约谈、警告或通报批评，严重者依法追责。

【投资分析】从基本面看，长协模式的进一步完善，显著提升了行业盈利的确定性。高长协比例的上市公司将呈现“量稳、价可调、现金流扎实”的稳健盈利模式，利好行业估值提升。资金面上，煤炭板块作为高股息、低波动的防御性资产，在政策催化下有望吸引增量资金流入。技术面上，板块近期处于震荡整理阶段，新规落地或成为突破催化剂。

【总结展望】长协新规强化了煤炭行业的盈利稳定性，高长协比例煤企的估值修复逻辑清晰。建议关注长协占比高、现金流充裕的龙头企业，后续需跟踪政策执行力度及煤价走势。