杠杆ETF回撤七成，韩股波动加剧散户仍逆势加仓

韩国股市杠杆ETF近期经历剧烈波动，以SK海力士为标的的两倍做多产品从高点暴跌近70%，但散户资金却逆势涌入，规模创历史新高。这一现象揭示了杠杆ETF“追涨杀跌”的机制如何放大市场波动，并引发投资者对风险管理的深度思考。

7月16日，韩国股市开盘跳水，再度触发熔断机制，距上次熔断仅隔三个交易日。近一个月内，市场频繁触发熔断，甚至出现“一日两断”的极端情况。杠杆ETF的波动尤为显著：SK海力士（000660.KS）自6月23日以来下跌近37%，最大回撤约44%；而其两倍做多ETF——XL二南方海力士（07709.HK）同期回撤达70.5%，最大回撤接近75%。

杠杆ETF的核心机制是“每日再平衡”，即按“涨了加仓、跌了减仓”的原则机械调仓，这使其天然具备助涨助跌特性。以XL二南方海力士为例，该产品追踪SK海力士每日股价表现的两倍，年初因AI存储浪潮推动，一度暴涨近1062%，成为香港市场最大ETF，规模突破1320亿港元。然而，随着韩国股市回调，杠杆效应加速了下跌，产品规模缩水至708.5亿港元，较峰值减少46%。

尽管回撤惨烈，散户投资者并未退缩。Wind数据显示，截至7月15日，XL二南方海力士基金规模达9.28亿份，创成立以来新高；本月日均成交额超百亿港元，最高达235亿港元。招商证券李昊阳团队指出，杠杆ETF的调仓操作在下跌市中放大抛压，而散户零门槛涌入导致敞口集中，进一步加剧波动。

从资金面看，韩国股市的板块轮动与AI存储概念退潮是杠杆ETF回撤的主因。技术面上，SK海力士股价跌破关键支撑位，估值修复尚需时间；基本面则受全球半导体需求放缓拖累。展望后市，杠杆ETF的高波动特性将持续考验投资者风险承受能力，建议关注市场流动性变化及政策干预信号。