国泰海通：Q3原油去库支撑，油价反弹动能充足

国泰海通发布最新研报指出，在供应恢复预期已充分计价、油价快速回落后，三季度原油市场仍将维持去库格局，油价易涨难跌。核心投资逻辑在于：市场对复航预期交易充分，若供应恢复进度不及预期，将触发反弹；同时，船东运力调配与上游油田复产需时，叠加传统需求旺季到来及多地成品油库存低位，油价具备反弹动力。

从基本面看，IEA和EIA预测2026年全球原油总供应分别为102.6和101.9百万桶/日，同比减少，但Q3供应预测上调。需求端分歧显著：IEA和EIA预计2026年需求下滑，而OPEC维持增长，全球LPG、乙烷等产品需求调整分化。库存端，全球原油库存处于近六年中性区间，6月浮仓减少39.5百万桶，陆地库存去化至低位，Q3去库格局明确，但Q4或转为累库，全年去库力度缩小。

投资视角上，油价回落缓解了成本和需求端压力，推荐关注聚酯行业龙头及炼化龙头，其景气度有望改善。技术面看，油价在快速回落后已消化利空，资金面关注库存去化带来的估值修复机会。展望后市，Q3去库叠加旺季需求，油价反弹动能充足，但需警惕Q4累库风险及OPEC+产量政策变化。