摩根大通首予胜宏科技超配评级，目标价600港元

摩根大通最新研报首次覆盖胜宏科技H股，给予超配评级，目标价600港元，核心逻辑在于AI驱动PCB价值量增长及英伟达平台升级周期。胜宏科技作为全球高端PCB龙头，在AI和高性能计算领域全球市占率达13.8%，高阶多层板市占率16.2%，高基层HDI PCB市占率44.6%，技术壁垒深厚。

从基本面看，胜宏科技在英伟达项目中保持关键供应商地位，涉及计算、中背板等核心部件，受益于Blackwell到Rubin Ultra的每一代GPU平台升级，单机价值量持续增长。摩根大通预计2026-2028年收入分别为355亿、600亿、842亿元，年复合增速63%，净利润分别为90亿、172亿、256亿元，三年复合增速81%，2027-2028年净利润预测较彭博一致预期高出9%-10%。

资金面上，胜宏科技A股当前交易于2027年预期市盈率约19倍，低于A股PCB同行平均30倍，估值存在修复空间。H股自2026年4月上市以来上涨61%，较A股折价6%，低于历史平均折价16%，市场对竞争和产能爬坡的担忧过度。展望后市，随着英伟达平台升级加速及全球AI算力需求扩张，胜宏科技有望持续受益于板块轮动与估值修复，建议关注其H股折价收窄机会。