里昂看好比亚迪主导地位回归，H股目标价120港元

专业导语：里昂证券最新研报指出，比亚迪股份（01211）已完成筑底，预计其市场主导地位将于下半年回归，海外扩张及储能系统（ESS）增长将成为核心驱动力。该行重申“高度确信跑赢大市”评级，H股目标价维持120港元，A股（002594.SZ）目标价120元人民币。

正文：从基本面看，里昂预测第二季净利润约70-72亿元人民币，按季增长76.7%，受益于强劲海外产品组合及高端化战略。资金面显示，国内市场份额有望年底回升至23%-27%，新车型产品线缓解销售压力。技术面分析，第二代闪充车型产能下半年逐步释放，预计占2026年总交付量约30%，新车型平均溢价5000-20000元，足以抵销成本通胀。

海外市场方面，上半年销量达79.22万辆，同比增长71%。里昂预计下半年出口动能加速，2026年全年销量超180万辆，2027年达250万辆历史新高，贡献约80%利润。储能系统（ESS）领域，比亚迪闪充技术领先行业6-12个月，构成核心竞争优势。

总结展望：随着海外渠道扩张、高端车型放量及储能业务突破，比亚迪盈利增长动能强劲。预计2027年出口量达250万辆，推动盈利增长超30%，估值修复空间可期。