国泰海通首予天工国际增持，目标价5.20港元

导语：国泰海通证券发布研报，首次覆盖天工国际（00826），给予“增持”评级，目标价5.20港元。该行认为，公司凭借“材料平台化”战略及AI算力基建带来的PCB需求增长，有望开启全新成长曲线，叠加钛合金业务在3C领域的放量，估值修复空间显著。

正文：国泰海通证券发布研报，首予天工国际（00826）“增持”评级，目标价5.20港元。该行预计公司2026-2028年EPS为0.23/0.37/0.45元，根据可比公司2026年平均26.93倍PE，给予公司2026年20倍PE，对应目标价5.20港元（约4.53元人民币，汇率1港元=0.87元人民币）。

从基本面看，2026年7月7日，天工国际发布自愿公告，其间接附属公司江苏天工硬质合金科技有限公司启动“年产300吨超细晶粒PCB刀具专用棒材扩产”建设项目。公司表示，AI算力基建与服务器升级带动PCB需求快速增长，本次项目有助于提前巩固公司在高端及前沿下游领域的供应链优势，并提升盈利能力。该行认为，300吨扩产项目验证了公司“材料平台化”能力，业务边界继续打开。公司长期深耕特种钢、高速钢、硬质合金和钛合金等先进材料领域，具备粉末冶金、材料制备和精密加工能力。若后续顺利投产并导入下游PCB刀具客户，公司有望开启AI高景气材料的全新成长曲线。

从资金面看，钛合金业务放量成为业绩高增长点。苹果首款折叠屏iPhone落地进度提速，据上海证券报报道，该款折叠屏iPhone已在量产阶段。该行认为，折叠屏的投产有望拉动3C行业对钛合金粉材的需求。公司通过在消费电子钛合金领域的全产业链深度布局，已成为下游3C企业的核心原材料供应商。此外，公司近期与大族激光在3D打印领域进行战略交流，天工生产的钛合金粉末材料正加速进入3C消费电子（如手机铰链、轻薄中框）等对材料精度和轻量化要求极高的领域。

从技术面看，当前股价处于低位，随着AI和消费电子需求共振，公司估值有望迎来修复。

总结展望：国泰海通看好天工国际在AI和消费电子双轮驱动下的成长潜力，扩产项目及钛合金放量将支撑业绩增长。投资者需关注消费电子及高端领域需求不及预期、宏观环境与地缘风险、下游进展不及预期等风险。